Выпуск облигаций схема

Выпуск облигаций схема

ВЫПУСК ОБЛИГАЦИЙ - АЛЬТЕРНАТИВА КРЕДИТУ

Любая компания желает занять лидирующую позицию на рынке. Но для того, чтобы динамично развиваться, необходимо финансирование. При этом деньги нужны фирме на долгий срок и под минимальные проценты. Получить банковский кредит на приемлемых условиях трудно. Решить проблему можно, выпустив корпоративные облигации.

Фирма может получить деньги для развития бизнеса за счет внутренних или внешних источников. В первом случае компании нужно эмитировать акции. Во втором - взять в долг у другой фирмы или банка, выпустить векселя или облигации.

Выпуск акций - эффективный способ повысить капитализацию компании. Однако продажа акций означает перераспределение акционерного капитала и потерю контроля над управлением обществом.

Поэтому внешнее финансирование выглядит более привлекательно. Ведь оно не требует подобного перераспределения.

Вексель или заем?

Выпустив вексель, фирма может получить деньги сравнительно быстро. Но, как правило, векселя приобретают только "дружественные" организации. К ним относят зависимые компании (например, из того же холдинга). Это могут быть и давние партнеры фирмы, которые лояльны к ней. А для того чтобы выпустить векселя на срок более шести месяцев, фирма должна иметь публичную кредитную историю и позитивную деловую репутацию.

Получить деньги по договору займа у другой организации фирме также непросто. Подобные сделки между собой также заключают в основном компании, входящие в один холдинг.

За большими суммами предприятия обычно идут в банки. Однако последние очень неохотно кредитуют бизнес. К тому же ставка банковского процента зачастую довольно высока.

Чем хороши облигации

Если условия банка компанию не устраивают, она может привлечь деньги при помощи облигаций. Ставки по ним, как правило, ниже, чем по среднему банковскому кредиту. Кроме того, в результате выпуска облигаций фирма может получить больше денег, чем ей согласен дать банк.

У выпуска облигаций есть и недостатки. Во-первых, стоимость этой процедуры выше, чем получение кредита в банке. Во-вторых, если фирме сложно расплатиться с долгами, договориться с одним банком проще, чем с многочисленными держателями облигаций.

Проблемы при выпуске

Главный вопрос, на который нужно ответить компании перед выпуском облигаций, - кто их купит?

Подогреть интерес инвесторов к организации можно, например, при помощи рекламы в СМИ. Если она будет удачной, облигации фирмы хорошо разойдутся.

Компании будет проще разместить ценные бумаги, если она обратится в специализированную организацию - к андеррайтеру.

По окончании размещения облигаций фирме нужно позаботиться, чтобы ее ценные бумаги могли обращаться на вторичном рынке. Если они до вторичного рынка не дойдут, а их ликвидность будет низкой, привлекательность облигаций для инвесторов серьезно снизится. Важно помнить, что чем меньше объем выпускаемых облигаций, тем ниже их ликвидность, а значит и привлекательность для инвесторов.

Параметры выпуска

В настоящее время на рынке обращаются процентные и дисконтные облигации, причем последние преобладают. Они наиболее востребованы инвесторами и самими эмитентами. Объясняется такой интерес просто. Дисконт - это скидка. Например, облигация по номиналу 1000 рублей погашается в 2015 году, а продается за 950 рублей. То есть ежегодных выплат нет. А по процентным облигациям инвестор получает доход ежегодно, раз в полгода или даже ежеквартально.

Как определить срок, на который нужно разместить облигации? Если он небольшой, процент также будет невысоким. А риск, что фирма не получит нужную денежную сумму или не сможет рассчитаться с кредиторами, напротив, будет большим. Если же размещать ценные бумаги на более долгий срок, процентная ставка будет выше. Но и риск возрастет. Выбор фирмы зависит от разницы в доходности между краткосрочными и долгосрочными облигациями, ее кредитного рейтинга и размера, а также перспектив развития.

Компании-эмитенту ценных бумаг нужно учесть, что инвесторы заинтересованы в краткосрочных облигациях. Меньший срок позволяет быстрее получить прибыль от вложений. Эмитентам без кредитной истории можно посоветовать размещать первый заем на один год. Это позволит заручиться доверием инвесторов, создать свою кредитную историю и получить полезный опыт.

Как выпустить облигации

Процедура выпуска облигаций состоит из пяти последовательных этапов. Они прописаны в пункте 1 статьи 19 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон) и Стандартах эмиссии (утверждены приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. № 05-4/пз-н).

Предварительный этап. В упомянутых нормативных правовых актах он не выделен. Но для эмитента этот этап очень важен. Руководству фирмы нужно разработать концепцию эмиссии. Она должна содержать:

- связь с общей концепцией развития предприятия, инвестиционную программу;

- поиск потенциальных инвесторов на рынке ценных бумаг;

- цели эмиссии;

- развернутое описание и сравнительный анализ нескольких вариантов эмиссии;

- планы по выводу облигаций на вторичный рынок или обоснованный отказ от них.

По завершении первого этапа предприятие может отложить выпуск облигаций или совсем отказаться от него, если из концепции эмиссии станет ясно, что это невыгодная операция.

Этап № 1. Решиться на эмиссию. В акционерных обществах решение о размещении облигаций принимает, как правило, совет директоров. В обществах с ограниченной ответственностью - общее собрание участников (п. 2 ст. 17 Закона). Сведения о принятом решении должны быть опубликованы в периодическом печатном издании с тиражом не менее 10 000 экземпляров. Таково требование пункта 1.7 положения "О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" (утверждено приказом ФСФР от 16 марта 2005 г. № 05-5/пз-н).

Этап № 2. Утвердить решение о выпуске облигаций и проспект эмиссии. В ходе этого этапа совет директоров (или собрание участников) должен принять решение о выпуске облигаций. Сделать это нужно не позднее, чем через полгода после окончания первого этапа. Именно на данном решении ФСФР должна проставить отметку о регистрации и номер, присвоенный выпуску облигаций. Поэтому содержание решения должно строго соответствовать статье 17 Закона.

В решении о выпуске облигаций должен быть указан их вид (например, купонные или дисконтные), номинальная стоимость, срок, способ и цена размещения.

Если облигации чем-то обеспечены (например, каким-либо активом фирмы), условия обеспечения нужно приложить к решению об их выпуске.

В ходе этого этапа выпуска облигаций фирме нужно подготовить и проспект их эмиссии. К нему нужно обязательно приложить пояснительную записку. Она должна содержать сведения об аудиторе, учетной политике эмитента и его сводной финансовой отчетности.

Этап № 3. Государственная регистрация выпуска. ФСФР обязана вынести решение о государственной регистрации выпуска облигаций не позднее чем через 30 дней с даты представления всех документов. Так сказано в части 1 пункта 3 статьи 20 Закона. Но этот срок может растянуться, поскольку ФСФР имеет право проверить достоверность представленных фирмой сведений (ч. 2 п. 3 ст. 20 Закона).

Для регистрации выпуска облигаций эмитент должен подать в ФСФР комплект документов. Он состоит из заявления на регистрацию, анкеты эмитента и копии свидетельства о его государственной регистрации (п. 1 ст. 20 Закона).

Этап № 4. Разместить облигации. Выпустить облигации в меньшем количестве, чем указано в решении о выпуске, предприятие может, а в большем - нет.

Разместить большой объем облигаций без андеррайтера практически невозможно.

Облигации надо выпустить на рынок ценных бумаг не позднее одного года с даты утверждения решения о выпуске облигаций. Средства, полученные от продажи облигаций, сразу поступят на счет эмитента.

Этап № 5. Зарегистрировать отчет об итогах выпуска облигаций. Продажа последней облигации инвестору - это еще не конец процедуры выпуска. Эмитент должен предоставить и зарегистрировать в ФСФР отчет об итогах выпуска облигаций. Это нужно сделать не позднее 30 дней после их размещения (п. 1 ст. 25 Закона).

Этот этап - последний в процессе выпуска фирмой облигаций. В среднем вся процедура длится 1,5-2 месяца.

Последний этап. Поддерживать вторичный рынок облигаций. Если облигации не обращаются на рынке, пропадет сама идея, а вместе с ней и плюсы выпуска облигаций как финансового инструмента. Ведь организация выпускает облигации для того, чтобы привлечь капитал. Дело в том, что инвестор всегда должен чувствовать "свою уверенность в завтрашнем дне". И эту уверенность эмитенту нужно постоянно поддерживать. Высокая ликвидность - это возможность инвестору быстро, без долгих поисков покупателей продать облигации и получить свои деньги.

Например, у компании "А" есть 5000 облигаций какой-нибудь известной фирмы "Б", которые она купила в 2003 году, а погашаются они лишь в 2008 году. Но ей срочно нужны деньги сейчас, а не в 2008 году. В этом случае она может без проблем продать облигации на организованном фондовом рынке. А вот если у нее 100 облигаций какого-нибудь предприятия "В", которое уже почти не работает, облигации его низколиквидны и не обращаются на фондовом рынке, то покупателя компания "А" будет искать очень долго. При этом облигации ей придется продавать за полцены от первоначальной стоимости.

К тому же фирме выгодно, чтобы облигации обращались на рынке, - это престиж, реклама, возможность без проблем выпустить ценные бумаги в будущем.

Выпуск корпоративных облигаций - ключ к новому, более эффективному финансированию бизнеса. Если грамотно подойти к подготовке довольно сложной процедуры эмиссии, результаты могут превзойти ожидания.

Справедливости ради надо заметить, что сейчас для российских предприятий выпуск облигаций может стать хорошей перспективой получить источник финансовых средств в будущем. Первый выпуск облигаций может и не дать фирме ощутимой экономии по сравнению с затратами на банковский кредит. Однако выпуск облигаций сейчас даст возможность предприятию в будущем действительно привлекать средства дешевле и в большем объеме, чем через банки.

Сколько стоит выпустить облигации

"Выпускать облигации выгодно, если фирме требуется крупное финансирование. Речь идет о суммах как минимум 300 миллионов рублей. Разумеется, облигации можно выпустить и на сумму в 150 миллионов, но такое бывает редко.

В общем случае действует правило: чем больше размер облигационного займа, тем меньше расходы по его обслуживанию.

Затраты на публичный выпуск облигаций состоят из оплаты услуг юристов и андеррайтеров. Стоимость квалифицированных юридических услуг - максимум 30 000 долларов. Андеррайтеры берут 0,5-1,5 процента от объема выпуска в зависимости от величины займа и "раскрученности" эмитента. Они часто проводят целую рекламную кампанию, чтобы полностью разместить выпуск облигаций, например, какого-нибудь провинциального мясоперерабатывающего завода. Расходы "на ФСФР", раскрытие информации и прочее - не более 0,5 процента от объема выпуска. Поскольку в сумме фирма понесет значительные расходы, облигации выпускают в основном только крупные и средние предприятия".

 

 

_____________________

Авторы:

Максим Дремин, начальник отдела корпоративных финансов "АЛОР ИНВЕСТ",
Александр Некторов, кандидат в депутаты Законодательного собрания Кировской области, финансовый консультант, практикующий юрист,
Источник: http://www.buhgalteria.ru/page/2756

 

Вверх

 

ООО "Технопромэк" 603016 г. Н.Новгород, ул. Героя Смирнова 2; ОГРН 1065256041168
т./ф. +7 831 294 45 66; моб. +7 951 917 43 68; E-mail